纯碱 高升水有望修复-狗粮快讯网
月初纯碱库存开始下降,尽管绝对水平处在历史高位,但从历史资料统计统计发现,纯碱库存环比下降,会对现货价钱产生明显 反向冲击,因此 旦库存拐头向下,将推动现货价钱慢慢走强。
产量下降、库存上升,显然是需求明显减弱。纯碱特别是重碱 新重要下游玻璃行业,因为疫情、环保政策和 线到期等影响,今年产量出现下滑,导致纯碱需求下降幅度大于供应收缩 幅度。 月我国平板玻璃产量 零万重箱,同比减少 . %； — 月累计 平板玻璃 零 万重箱,同比下降零. %。 月浮法玻璃冷修及停产 线和点火复产 线产能大致相抵,对纯碱 需求并未提供更多增量。不过,随着玻璃现货价钱上调和库存下降,玻璃厂家利润大幅好转, 季度多条 线计划点火或复产。
因此,随着预期逐步转弱和现货市场转暖,加之贸易商套利,预计纯碱期货 高升水局面将通过期货下跌和现货上涨进行修复。
库存下降和需求回暖均存在强预期
库存下降和需求回暖均存在强预期。纯碱现货自去年 月 零零零元/吨下跌以来,其间未有反弹,厂家利润也是 路下降,从今年 月开始,联碱法和氨碱法 理论利润都徘徊在盈亏平衡线附近,并且从 月开始全部转为亏损。基于此,市场对开工率逐步下降和产量回落存在强预期。
强预期能维持多久,狗粮快讯网品牌讯息,决定了高升水 持续时间。但预期和市场情绪有关,是 个很难量化 因素。不过从期限结构观察,狗粮快讯网办公室获悉,可以从侧面对上述预期进行印证。期限结构是指商品 不同到期合约,狗粮快讯网根据网络获悉,根据时间由近到远,价钱相连接 条曲线。期限结构分为两种,Contango(远月升水)和Backwardation(远月贴水)。期限结构斜率以及方向 变化往往暗含着市场供需格局 转变。
截至 月 日收盘,纯碱主力 零零 合约收盘价 元/吨,较现货 元/吨高 元/吨(全国重质纯碱中间价),已经能够完全覆盖期现套利成本。
新新资料统计显示,纯碱开工率从 月 日 高点 . %降至 月 日 . 零%,下降 . 个百分点。但与之形成鲜明比较 是,库存却不断走高,于 月 日当周达到年内新高点 万吨,较年初 月下旬 零万吨攀升了近 倍。
期限结构暗示强预期正在转弱
纯碱期货实行“仓库+厂库+免检品牌” 交割方式。据我们推算,如果从厂家购买现货注册仓单交割,加上资金占用成本,在 元/吨左右,而如果是免检品牌 厂库交割,交割成本更低(基本上只有资金成本)。
观察纯碱期货 期限结构曲线,目前是典型 远期升水结构,表明现货库存压力偏大。曲线整体下移,说明期价在下跌,但期限结构 斜率变缓,暗示现在 库存压力比 周前变小,市场预期依然较强,不过从远端 升水程度来看,却有所收窄,说明强预期逐步边际减弱。
近期,纯碱期货在现货 路走弱 情况下顽强上涨,主力 零零 合约在上周 度升水现货近 零零元/吨,幅度达 %。支撑期货如此高 升水,主要是市场对纯碱后期存在强烈看好预期。从纯碱期限结构分析,上涨预期逐步弱化,期货有回落风险,但从库存变化来看,现货也有上涨动力,后期基差修复大概率是通过现货上涨和期货下跌来共同完成。
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